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煤制聚烯烃占比突破26%，油制市场正在被蚕食

一、战略背景：煤制聚烯烃占比超26%，低成本优势正在重塑行业格局

2025年，中国煤制聚烯烃规模占比已超过26%，再创行业纪录。 煤制与油制聚烯烃在性能与下游应用层面无明显差异，但成本结构却存在本质性差距——这正是煤制路线持续冲击油制市场的核心逻辑所在。

宝丰能源2025年业绩是最有力的市场注脚：全年实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。这一成绩发生在2025年整体化工行情疲软的大背景下，煤制聚烯烃的低成本竞争力之强，由此可见一斑。

煤炭与石油秉承两种不同的价值逻辑，市场因素对两种原料的影响方向存在明显分化。尤其在2026年初美以对伊战争推动油价飙升后，石脑油裂解成本进一步攀升，煤制烯烃的相对竞争优势再度强化。理解煤制烯烃的成本体系，已成为化工贸易商和供应链从业者研判市场格局的必要功课。

二、煤制烯烃成本的三大决定因素

2.1 原料煤价格：区域差异巨大，新疆与内蒙古最具优势

煤炭价格是煤制化工品成本的第一决定变量。中国不同地区煤炭定价体系与市场结构差异显著，直接导致各地煤制化工品成本出现较大分化。综合统计结果来看，新疆地区煤炭市场价格最低，其次为内蒙古地区，两地煤制烯烃企业在原料端天然具备成本优势。

需特别说明的是，煤化工企业多配套自有煤矿，但内部成本核算普遍采用市场价格体系，坑口价格为内部成本利润测算依据，煤制化工品成本仍须参考市场价格。以最低坑口价210元/吨计算，实际原料成本与市场价结算之间的差距，也是不同企业盈利能力分化的重要来源。

表1 不同地区5500大卡煤炭价格对比（元/吨）

2.2 技术迭代：三代SMTO技术驱动单耗快速下降

煤制烯烃技术的持续进步是成本下行的第二大驱动力。从最初一代技术的煤炭单耗约7（掺混褐煤情况下约7.6），到DMTO-Ⅲ技术落地后理论单耗可降至6左右，个别装置可实现5以下，每一次技术迭代都直接推动成本下降。

以单耗7.08、煤炭价格700元/吨测算，DMTO-Ⅲ技术可带来约29%的煤炭成本降幅；若采用坑口煤价计算，降幅更为可观。当前已涌现出多种前沿降耗技术路线，包括补氢+碳全利用技术、绿氢耦合替代水煤气变换技术、合成气一步法配套CCUS循环补碳技术等，通过外部补碳实现对煤炭单耗的进一步压缩，最低可将原料煤单耗降至5以下，在降本的同时兼顾碳减排目标。

2.3 政策补贴：可降低烯烃成本15%至30%，红利窗口至少持续4至5年

政策扶持是煤制烯烃成本体系中常被低估但实际影响显著的第三重因素。国家层面覆盖财政补贴、税收优惠、金融支持、资源保障、技术创新五大维度，符合条件的项目可获最高20%中央预算内投资、15%企业所得税优惠、CCUS专项补贴等多重支持，综合可降低单位烯烃成本300至1500元/吨。

地方层面，内蒙古、宁夏、甘肃、山西、陕西及新疆等主要煤化工省份均有针对性优惠政策，主要通过电价补贴（如电价下调0.03元/度）、财政补贴（投资额的8%）、税收减免（约15%）、原料保障等方式落地，可带来单位成本下降30至1000元/吨。政策有效期方面，西部大开发所得税优惠延续至2030年底，节能降碳专项管理办法有效期至2030年9月，地方政策多为3至5年期，大多集中在2027至2030年到期，西北地区煤制烯烃企业至少仍可享受4至5年的政策红利窗口。

三、成本差距量化：煤制最低2000元/吨 vs 油制4500至6000元/吨

综合上述三大因素，煤制烯烃与油制烯烃的成本差距可以进行系统性量化。

按最优情景测算——最低坑口价210元/吨、煤炭单耗5——煤制烯烃的原料成本约为3000元/吨；叠加500元/吨地方补贴与500元/吨国家补贴后，综合成本可降至约2000元/吨。

油制路线方面，按2025年年度平均水平测算，石脑油裂解制烯烃成本约为6000元/吨；即便采用石脑油自供模式并享受相关补贴，成本也在4500至5000元/吨区间，与煤制最优成本之间仍存在2500至3000元/吨的显著差距。2026年初油价飙升后，这一差距进一步拉大。

需要指出的是，上述测算为理论状态，不代表实际经营情况。目前煤制烯烃企业的煤炭结算价格多按市场价进行，在一定程度上提高了实际成本。但核心结论不变：在原油超过60美元/桶的前提下，随着煤制烯烃技术持续迭代，煤制路线对油制路线具备系统性成本优势，这正是宝丰能源在行业整体疲软的2025年依然录得113.5亿元净利润的根本原因。

对化工贸易商和供应链从业者而言，煤制聚烯烃占比持续提升、成本优势持续强化，意味着区域市场价格竞争将持续趋于激烈，油制聚烯烃的价格溢价空间将进一步收窄。密切关注煤炭价格走势、技术升级节点与补贴政策变化，是研判聚烯烃市场中长期格局演变的三条核心线索。

来源：化工平头哥、化易天下

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