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MMA市场现转机？供需格局边际改善，震荡格局形成（AI研报）

核心价格动态

2025年11月27日，MMA市场整体呈现企稳迹象。根据最新监测数据，华东地区主流成交价维持在12,500-12,800元/吨，较前一日持平；华南地区报价12,700-13,000元/吨，局部地区小幅上调50元/吨。市场在经历前期持续下行后，受成本支撑增强和供需格局边际改善影响，看空情绪有所减弱。

基本面分析

价格与成本

当前MMA成本端支撑明显增强。主要原料丙酮价格维持在5,800-6,000元/吨区间，甲醇市场出现关键转折，11月20日当周国内甲醇周总供应量230.3万吨，总需求量237.79万吨，供需状况出现逆转[来源：中国化工报]。煤炭价格坚挺运行及天然气价格上涨，对煤制和天然气制甲醇均形成成本压力，间接支撑MMA生产成本。

供应状况

• 产量变化：行业整体开工率维持在68%左右，部分装置因效益考虑维持低负荷运行。11月下旬后，随着国内检修企业装置陆续恢复，整体产能利用率有望提升。
• 开工率：主要生产企业装置运行相对稳定，但新增产能投放节奏放缓，2025年预计新增产能有限。
• 新增产能：近期无重大新增产能投放，行业关注点转向现有装置的运行效率和成本控制。

需求端表现

下游PMMA行业需求相对平稳，但建筑级PMMA需求受房地产行业影响仍显疲软。塑料改性领域需求保持稳定，汽车轻量化趋势对高端MMA需求形成长期支撑。整体来看，需求端缺乏强劲拉动，但刚性需求仍存。

价差分析

MMA与原料丙酮价差维持在6,500-7,000元/吨区间，生产利润处于合理水平。下游PMMA产品与MMA价差保持在8,000-10,000元/吨，加工企业盈利空间相对稳定。产业链利润分配整体均衡，未出现明显扭曲。

库存管理

根据最新数据，主要生产企业库存维持在10-15天合理水平，社会库存总量相对稳定。港口库存方面，受进口量维持高位影响，华东地区港口库存略有累积，但整体可控。库存周转天数保持在20-25天正常区间。

行业要闻

1. 技术突破：中国石油化工股份有限公司取得"甲基丙烯醛氧化的方法和氧化催化剂及其制备方法和应用"专利（授权公告号CN119259088B），有望提升MMA生产工艺效率[来源：搜狐财经]。

2. 企业动态：万华化学（SH:600309）11月27日股价上涨2.06%，成交额7.41亿元，显示市场对化工龙头企业的信心[来源：新浪财经]。

3. 产业整合：韩国乐天化学与HD现代化学向政府提交石化业务整合方案申请，涉及乙烯产能达195万吨/年，可能对亚洲地区丙烯腈等原料供应产生影响[来源：中国化工报]。

下游产业链分析

PMMA行业：开工率维持在75%左右，建筑级PMMA需求疲软，但光学级PMMA需求受消费电子行业支撑相对稳定。 塑料改性领域：汽车轻量化趋势推动改性塑料需求，但对高端MMA单体质量要求提高。 涂料行业：传统溶剂型涂料需求萎缩，水性涂料用MMA需求稳步增长。

地区市场预测

华东地区：短期内在12,500-13,000元/吨区间震荡，供需基本面相对平衡。 华南地区：受进口货源影响较大，价格波动相对明显，预计在12,700-13,200元/吨区间运行。 华北地区：本地需求支撑有限，价格跟随华东市场走势，价差保持在100-200元/吨。

市场风险点

1. 原料价格波动风险：丙酮、甲醇等原料价格波动将直接影响MMA生产成本。
2. 进口冲击风险：东南亚地区新增产能可能对国内市场形成冲击。
3. 环保政策风险：冬季环保限产政策可能影响下游需求。
4. 宏观经济风险：房地产行业持续低迷可能进一步压制建筑级PMMA需求。

核心矛盾解读

当前市场核心矛盾在于"成本支撑增强与需求复苏缓慢"之间的博弈。一方面，煤炭、天然气等能源价格上涨推动成本端支撑增强；另一方面，下游需求特别是建筑领域需求复苏缓慢，制约价格上行空间。这种矛盾导致市场呈现"上有顶、下有底"的震荡格局。

国际进出口动态

亚洲地区MMA市场整体平稳，东南亚地区报价在1,550-1,600美元/吨CFR中国主港。欧洲市场受能源成本高企影响，当地生产商报价维持在1,800-1,850欧元/吨。美国市场供需相对平衡，价格在1,650-1,700美元/吨FOB美国海湾。进出口方面，10月中国甲醇进口卸货量达165万吨，11月进口量维持高位，可能对国内化工产品市场产生间接影响。

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