一、上月市场行情回顾

（一）价格走势

苯酚市场：6月苯酚市场价格涨跌互现，月均价为6764.53元/吨，较上月均价上涨24元/吨，涨幅0.3%。月初，下游多消耗合约货源，需求跟进低迷，在酚酮产品保持微妙平衡的状态下，苯酚价格整体维持小幅偏弱趋势。受宏观面消息影响，纯苯价格持续走高，带动苯酚跟涨至6850元/吨，但由于下游追涨动力不足，场内高价成交有限，市场交投节奏缓慢，苯酚市场在需求限制下难以跟进，纯苯 - 苯酚价差缩小至300元/吨左右。市场合约均价作为底部支撑，苯酚市场面临高成本、低需求局面，业者操作谨慎，僵持气氛较浓。月末进入7月合约计划周期，新装置出货预期打压业者心态，持货商恐慌低出为主，市场气氛偏弱。

丙酮市场：6月丙酮市场价格弱势运行，月均价为5319.53元/吨，较上月均价下降370元/吨，跌幅6.5%。月初，下游工厂多消耗合约货源，持货商出货承压，丙酮市场价格快速下跌，华东市场价格自5450元/吨下跌至5150元/吨，跌幅达5.83%。随后国际原油暴涨，丙酮业者信心加强，报盘快速挺价，商谈重心反弹至5350元/吨，但整体跟涨幅度有限。之后原油价格大跌，丙酮市场跌幅不大，场内需求多低买跟进为主，丙酮商谈重心多在5200 - 5300元/吨之间僵持波动。月末进入新的合约周期，市场弱势气氛浓厚，下游还盘低位，商谈重心走弱至前期低位5100元/吨。

（二）供应情况

产量与外销量：6月苯酚产量448290吨，环比5月份减少4862吨；苯酚外销量193457吨，环比5月份减少25418吨。6月丙酮产量279649吨，环比5月份减少3321吨；丙酮外销量163555吨，环比5月份减少6768吨。

开工率：本月酚酮企业开工负荷提升，6月酚酮行业开工率在86.29%，环比5月环比提升3.4%。除扬州工厂计划内检修外，其他装置开工负荷处于高位水平，场内货源供应充足。

（三）需求情况

双酚A：双酚A装置6月开工率在79.07%，环比5月提升3.25%。6月酚酮工厂装置检修较少，多为计划内检修，行业开工率在86.29%，环比5月提升3.44%，对苯酚和丙酮的需求有一定支撑。

MMA：MMA装置本月开工率在61.53%，环比5月降低0.08%，存在装置检修情况，对丙酮的需求有所减少。

异丙醇：异丙醇装置本月开工率在58.47%，环比5月提升10.22%，对丙酮的需求有所增加。

（四）库存情况

6月份除苯酚港口货源随提货存在减量，月内进口货源有限；丙酮港口库存月末货源集中到港，港口库存存在提升。

（五）毛利情况

本月纯苯挂牌价格涨后回落，华东地区石化企业2025年6月纯苯挂牌均价在6129元/吨，较2025年5月5927元/吨上涨202元/吨。华东丙烯6月末坚挺推涨，华东地区石化企业均价在6482元/吨，较2025年5月6640元/吨下降157元/吨。综合以上，2025年6月华东酚酮单吨成本增加98元/吨。6月酚酮行业盈利 - 346元/吨，6月双酚A行业月均毛利为 - 498元/吨，行业整体盈利状况不佳。

二、酚酮产能格局变动情况

（一）老产能退出

今年酚酮市场处于老产能退出与新产能投放错配的特殊格局。老产能方面，上海一套24万吨装置自2025年2月28日停车，且目前暂无开车计划；北京一套在产的20万吨酚酮装置于2025年5月10日停车，其下游的15万吨双酚A和6万吨PC装置也随之停车。目前市场合计停车了44万吨酚酮产能。在44万吨酚酮停车后，苯酚和丙酮的市场维持着一种微妙的平衡，但这种平衡在后续新产能释放的冲击下可能被打破。

数据来源：百川盈孚

（二）新产能投放

新产能方面，今年姗姗来迟的酚酮新产能达65万吨，预计在7月产出产品。新增产能投产后，自身配套的24万吨双酚A将陆续在8月产出产品。若双酚A实现满产，每月外销苯酚量在1.3万吨 - 1.5万吨，丙酮外销量在1.2万吨，这将进一步增加市场供应量。

三、近期市场动态反馈

（一）价格反应

7月合约开放提货之际，由于新产能即将释放的市场预期，苯酚丙酮市场价格快速下滑。沙特进口货方面，因检修原因，7月中下旬至8月底苯酚暂无到货，月均进口量为2万吨，这使得市场整体流通货变化不大。然而，苯酚下游的双酚A和酚醛树脂行业处于无声的萎缩阶段，市场主要交易逻辑集中在新产能释放和双酚A弱势上。新产能的释放增加了市场供应压力，而下游需求的萎缩则进一步加剧了市场的供需矛盾，导致价格下行。

（二）淡季应对

整个苯酚和丙酮市场在7 - 8月份处于传统淡季。为规避新产能的冲击风险，很多码头货源基本在6月开始出清。这种提前出货的行为，反映出市场参与者对新产能释放后市场价格下行压力的担忧。在淡季需求本就低迷的情况下，新产能的加入无疑会让市场竞争更加激烈，价格下跌的可能性增大，因此业者选择提前出货以降低库存风险。

四、成本与利润状况分析

（一）成本差异与盈利分化

酚酮行业内成本差异化较大，今年炼化一体化工厂维持盈利状态，而外采原料的工厂在6月开始逐渐亏损。炼化一体化工厂具有原料自给的优势，能够降低生产成本，在市场价格波动时具有较强的抗风险能力。而外采原料的工厂受原料价格波动和市场价格下行的影响较大，盈利空间被压缩，甚至出现亏损。

（二）利润触发调整

目前酚酮工厂的亏损在逐渐加深，从利润角度来看，若亏损增加200元/吨，或将触发生产负荷的调整。当企业亏损达到一定程度时，为了减少损失，企业可能会选择降低生产负荷，减少产量，从而影响市场供应。

（三）价差与生存空间

从和纯苯价差的角度分析，结合基本面情况，当纯苯 - 苯酚价差维持在400元/吨之间时，可以为苯酚法环己酮提供生存空间。目前纯苯 - 苯酚价差缩小至300元/吨左右，苯酚法环己酮的生存空间受到挤压，这也反映出苯酚市场成本压力较大，价格下行空间有限但仍有下跌可能。

五、苯酚市场价格走势预测

数据来源：百川盈孚

目前苯酚价格为6500元/吨，处于近期低位，但仍存在下跌空间，预计下跌幅度在100 - 200元/吨。这一预测主要基于以下因素：一是新产能释放带来的供应增加，65万吨新产能在7月投产后，市场供应量将大幅上升；二是下游双酚A和酚醛树脂行业需求萎缩，对苯酚的需求减少；三是虽然目前价格已处于低位，但市场供需矛盾仍未得到有效缓解，价格仍有下行压力。不过，考虑到市场合约均价的底部支撑以及纯苯 - 苯酚价差等因素，价格下跌幅度相对有限。

六、丙酮市场情况及后市展望

（一）估值水分挤压

丙酮方面，今年跌幅已达17%，充分挤压了估值水分。前期丙酮市场价格受多种因素影响出现下跌，目前价格已经反映了市场的基本供需情况和成本因素，进一步大幅下跌的空间相对较小。

（二）下游需求稳定

下游产品MMA和MIBK经过充分的行业竞争，对丙酮的需求大稳小动，基本固定。虽然MMA装置在6月存在检修情况导致开工率有所降低，但整体需求仍保持相对稳定。异丙醇装置开工率提升，对丙酮的需求有所增加，这也为丙酮市场提供了一定的需求支撑。

（三）后市走势

在丙酮价格下跌后，下游存在刚需买入举动。综合来看，丙酮后市多将呈现弱势阴跌态势，但跌幅将有所放缓。一方面，市场供应相对充足，新产能释放后供应压力进一步增大；另一方面，下游需求虽有支撑但增长有限，市场供需矛盾仍然存在，但考虑到前期价格已经充分下跌，估值水分被挤压，因此价格下跌幅度将趋于缓和。

综上所述，酚酮市场在新产能释放的背景下，面临着供应增加和需求萎缩的双重压力，市场价格走势不容乐观。苯酚和丙酮市场都将经历一段调整期，企业需要密切关注市场动态，合理调整生产负荷和库存水平，以应对市场变化带来的挑战。

来源：百川盈孚、化易天下

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