跌了两个月后，双酚A终于止跌了——但反弹难在哪？
一、下跌周期回顾与现状 经历近两个月的深度调整，
2025-11-19 10:30:25
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经历近两个月的深度调整，国内双酚A市场近日呈现止跌态势。追溯本轮下行链条，起点可追至国庆前夕。9月下旬因下游备货不积极且小长假库存担忧，持货方加力去库，华东价格松动至8200元/吨；国庆后虽浙江、江苏、山东多地装置进行检修，但同步下游环氧树脂、PC装置亦有维护计划，供应缩减的利好被削弱。节后物流受限导致供方库存积累，节后排库需求旺盛，加之上游纯苯、苯酚及丙酮价格走弱，双酚A缺乏底部支撑，10月跌破7500元/吨。进入11月，供需格局未见改善，厂商低价走货为主，价格持续下探至7100元/吨附近，直至近期下游逢低适量跟进采购，价格方告止跌，华东报价反弹至7200-7300元/吨。
核心数据追踪：国庆前期（9月下旬）→ 8200元/吨 → 10月 → 7500元/吨 → 11月低点 → 7100元/吨 → 当前 → 7200-7300元/吨
双酚A价格止跌体现两层逻辑：供给端压力缓解与成本端支撑回升的共同作用。前期大幅让价后，厂商库存压力明显下降，继续深幅让步的意愿有限，市场心理底线逐步明晰。同步地，上游纯苯和苯酚价格跌势趋缓，局部挺价迹象初现，为双酚A底部构筑了成本支撑。
然而，成本面仍存隐忧。地缘局势不稳定与宏观经济不确定性持续影响原油价格走势，原料酚酮受自身供需及成本制约，涨跌两难，呈现区间僵持特征，这对双酚A的成本端形成持续压力。当前行业普遍面临严重亏损，供方挺价意向虽存但支撑力有限。
供应端：行业平均开工率约75%，月底常熟两套检修装置重启后，开工率预期升至78%附近，供应量将相应增加。在无计划外停车情况下，后期供应面临宽裕压力。
需求端：双重分化特征明显。环氧树脂领域处于11-12月季节性淡季，对双酚A原料库存消耗放缓；但PC行业利润相对稳定，浙江PC装置近期重启将带来新增需求。这种结构性需求差异使得总体需求支撑相对有限。
展望后市，行业观点尚不统一，信心存在不足。经历近两月颓靡走势，持货方面临双重压力——心理承受极限与实际亏损扩大，使其有强烈的企稳反弹意愿。但现实制约同样明显：基本面改善缓慢，成本端仍存压力，需求端支撑不足，这将限制后期涨幅空间。
核心关注点：原油价格动向、上游原料走势、下游需求面边际变化及政策层面新信号，将成为判断后市的关键指引。在供需格局未根本扭转前，反弹空间或有受限，市场宜保持审慎观察。
来源：百川盈孚、化易天下
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