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双酚A市场周度分析报告（AI研报）

核心市场概览

过去一周，国内双酚A市场呈现窄幅震荡格局，价格重心在7600-7900元/吨区间内波动。市场核心矛盾表现为上游苯酚供应增加带来的成本支撑减弱，与下游聚碳酸酯（PC）、环氧树脂需求疲软之间的博弈。临近年底，生产企业面临资金回笼压力，市场交投以刚需小单为主，业者普遍对后市持谨慎观望态度。

价格与成本分析

价格走势

• 当前价格区间： 7600 - 7900 元/吨。
• 关键价格动态：
• 12月17日： 华南主流市场双酚A价格上调50元/吨，贸易商维持高位报价，参考执行价7600-7650元/吨，下游刚需跟进小单补货。
• 12月19日： 市场价格维持稳定，华东地区国产货源参考价约7620元/吨。
• 周度表现： 根据中银国际周报，双酚A（华东）位列跟踪的100个化工品种周均价涨幅前五，显示其在本周期内相对抗跌。

成本结构

• 原料市场： 上游纯苯与丙烯市场本周均表现弱势，对酚酮装置成本支撑有限。
• 纯苯：受供需矛盾影响，价格维持低位运行。华东港口库存绝对水平仍处高位。
• 丙烯：市场趋势下移，山东市场价周内下跌175元/吨至5915元/吨。
• 成本支撑分析： 双原料价格偏弱，理论上缓解了酚酮装置的成本压力，但苯酚价格同步低迷，导致成本传导不畅，酚酮装置生产利润持续处于深度亏损状态（据华泰期货数据，酚酮生产利润约-952元/吨）。

供应端分析

产量与开工率

• 上游苯酚供应压力显著： 根据国泰君安期货周报及社交媒体分析，苯酚开工率从67.3%大幅上升至81.0%，供应端压力显著增加。
• 装置运行动态：
• 山东富宇石化将其苯酚价格下调100元/吨至6200元/吨，其25万吨/年酚酮装置正常运行。
• 浙江石化二期等装置有计划检修，但对整体货源影响有限。
• 山东睿霖新装置投产或有延期，缓和了未来的供应增量预期。
• 对双酚A的影响： 上游苯酚供应充裕且价格承压，削弱了对双酚A的成本支撑，是压制双酚A价格上行的主要因素之一。

需求端分析

下游行业需求

• 聚碳酸酯（PC）： 市场整体偏弱。上市公司SH:600309沧州大化在业绩说明会上表示，其5万吨聚碳酸酯技改项目已顺利落地并产出合格产品，但双酚A产品当前面临一定市场压力。这反映出PC产业链需求不振，对双酚A的采购支撑有限。
• 环氧树脂： 作为双酚A另一大下游，其终端采买情绪谨慎，仅以刚需小单补货为主。需求与房地产、汽车、电子电器等行业景气度密切相关，当前整体表现平淡。
• 终端消费市场： 家电等硬胶制品逐步进入年底采购季，需求略有回暖。但苯乙烯下游的PS、ABS、EPS仍然面临高库存问题，导致下游工厂对高价原料抵触情绪浓厚，这种情绪间接传导至更上游的产业链。

产业链利润分析

本周苯酚产业链各环节利润空间被压缩，呈现分化格局。

• 酚酮装置： 持续深度亏损。虽然原料价格偏弱，但产品价格低迷，价差难以有效扩大。
• 双酚A环节： 利润空间受到上游成本松动和下游需求疲软的双重挤压。
• 下游环节： PC行业面临一定市场压力，环氧树脂行业利润空间有限。整体来看，下游难以对原料形成强劲的成本传导和采购驱动。

价差分析

• 上下游价差： 苯酚与双酚A的价差受到挤压，因苯酚供应增加而价格走弱。
• 地区价差： 华东与华南市场价差不大，华东主流价格在5800-5850元/吨（苯酚），华南报价约5800元/吨，显示区域间流动性一般。

行业要闻与政策影响

• 万华化学调价： SH:600309万华化学宣布上调部分地区MDI、TDI价格，反映了聚氨酯产业链部分产品供需格局的差异，但对双酚A直接影响有限。
• 环保与法规风险： 双酚A（BPA）测试仍是国内外（如欧盟REACH、美国加州CA65）化工产品，特别是食品接触材料的重要监管项目，长期看可能影响特定领域需求。
• MMA产业链警示： 甲基丙烯酸甲酯（MMA）产业链集体“入冬”，价格创近五年新低，产业链利润分布失衡。这警示了化工行业普遍面临的“供强需弱”格局，双酚A产业链需警惕类似风险。

地区市场预测

• 华东地区： 作为全国市场风向标，预计短期双酚A价格将继续在7600-7900元/吨区间震荡。上行受制于疲软需求和充裕的苯酚供应，下行则受刚需支撑和当前价位已处低位限制。
• 华南地区： 市场走势基本跟随华东，价差维持稳定。下游刚需补货行为将是主要价格支撑。

市场风险提示

上行风险

1. 装置意外停车： 若主要酚酮或双酚A装置发生计划外检修，可能短期内收紧供应，支撑价格。
2. 下游集中备货： 春节前下游存在备货可能性，若备货需求集中释放，可能推动价格小幅反弹。

下行风险

1. 上游供应持续增加： 苯酚开工率维持高位或继续提升，将不断削弱成本支撑，导致双酚A价格重心下移。
2. 下游需求进一步走弱： 年底PC、环氧树脂工厂开工率若因订单或库存问题进一步下滑，将直接减少对双酚A的采购。
3. 宏观情绪与油价拖累： 国际油价低位震荡，化工品整体成本支撑减弱，可能加剧市场看空情绪。

核心矛盾解读

当前主要矛盾

上游供应恢复与下游需求疲软之间的博弈。 苯酚开工率大幅回升，市场供应转向宽松，导致其价格走弱，侵蚀了双酚A的成本支撑。与此同时，下游PC和环氧树脂行业需求增长乏力，仅维持刚需采购，无法消化潜在的成本上涨或提供向上的价格拉动。市场陷入“成本支撑不足，需求拉动有限”的两难境地。

矛盾演变趋势

短期内，这一矛盾难以缓解。预计双酚A市场将继续呈现“供需两弱”的格局，价格以底部震荡为主。未来需密切关注上游酚酮装置的开工调整情况，以及下游终端领域（如家电、汽车、电子）的订单变化，这些将是打破当前僵局的关键变量。

库存管理建议

采购策略

• 短期（1-2周）： 建议按需采购，维持低库存周转。可关注7600元/吨附近的支撑位，进行分批小单补货。
• 中期（1个月）： 谨慎观望。关注1月苯酚计划检修损失量（约1万吨）是否能为市场带来支撑，以及下游春节前备货动态。

销售策略

• 生产商/贸易商： 建议逢高适度出货，降低库存压力。在当前市场环境下，保证现金流比追求高利润更为重要。
• 库存水平： 建议将库存天数控制在10-15天以内，以应对市场的不确定性。